Después de casi ocho años fuera de los mercados internacionales, Argentina volvió a emitir deuda en dólares. La operación permitió captar mil millones de dólares a través del Bonar 2029N, un título a cuatro años que vencerá bajo la gestión del próximo gobierno. Si bien se trata de una colocación acotada en volumen, el regreso al financiamiento externo reabrió el debate sobre la sostenibilidad de la deuda, el riesgo país y las condiciones necesarias para normalizar la relación del país con los mercados.
Para analizar qué implica esta primera emisión, qué señales lee el mercado y cuáles son los desafíos que se abren hacia adelante, en El lunes puede esperar conversamos con Mariano Sardans, CEO de la gerenciadora de patrimonios FDI.
En diálogo con Lorena Rodríguez, Sardans explicó que el principal valor de esta operación no está tanto en el monto obtenido sino en el mensaje que envía. “La vuelta de Argentina al crédito internacional le da tranquilidad al mercado y a los inversores que tienen —o quisieran tener— bonos argentinos de que el país puede rolear su deuda”, afirmó. En ese sentido, remarcó que el rolleo es una práctica habitual en el mundo financiero: “Ningún país cancela deuda. Siempre se refinancia. Cancelar una emisión implicaría tener un superávit financiero inmenso”.
El especialista subrayó que el verdadero desafío para Argentina no es el pago de intereses, sino el capital que vence. “Argentina no tendría problemas para pagar intereses; el problema es cómo rollear la deuda que vence”, señaló. Por eso, consideró que esta emisión puede ser el inicio de un proceso gradual: operaciones pequeñas, a distintas tasas y plazos, que vayan reconstruyendo la confianza. “El mercado se te cierra de golpe, pero para volver a entrar es de a poquito, mostrando que podés pagar”, explicó.
Sardans también destacó que, al lograr refinanciar vencimientos, el Gobierno podría redirigir el superávit financiero hacia una baja de impuestos. “Eso haría a la economía más competitiva, con reducción de precios al consumidor y mayor poder adquisitivo”, sostuvo. En ese marco, resaltó que Argentina es hoy uno de los pocos países con superávit financiero y que está haciendo “un esfuerzo inmenso” para cumplir con los compromisos heredados.
Consultado sobre el contexto internacional, el CEO de FDI explicó que la tasa clave para las emisiones en dólares es la del bono del Tesoro estadounidense a diez años, que hoy ronda el 4,13%. “Esa es la referencia para cualquier emisión, tanto de países como de empresas, y es la que incide directamente en los bonos argentinos”, aclaró.
En ese punto, marcó una diferencia importante: mientras el Estado aún paga tasas altas, el sector privado ya logró desengancharse parcialmente del riesgo argentino. “Las empresas están financiándose a tasas menores y a plazos más largos que Argentina”, indicó, y sostuvo que el mercado de deuda corporativa ya muestra señales de normalización.
Sobre el clima financiero y político, Sardans habló del “fenómeno Milei” y su impacto en la percepción externa. “Es un rockstar, todos quieren sacarse fotos con él. Está vendiendo mucho a la Argentina, con su extravagancia y con su ejemplo fiscal”, afirmó. Sin embargo, señaló que esta primera emisión tuvo, más que nada, repercusión en medios internacionales como Reuters o Bloomberg.
Hacia el final, el especialista se refirió a las oportunidades y riesgos para los inversores. Para quienes miran a Argentina desde afuera, consideró que los bonos largos pueden resultar atractivos por su potencial de suba. Para los argentinos, en cambio, fue más cauto: recomendó diversificar. “Argentina puede volver a ser grande, pero tiene un prontuario complicado y una parte de la sociedad que añora gobiernos anteriores. Ojalá este cambio cultural se sostenga”, concluyó.
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